Integração de operadoras vai levar mais de dois anos
Hapvida e Intermédica querem aproveitar, separadas, setor aquecido nos próximos anos
Valor Econômico - 02 de Março de 2021
A integração entre a Hapvida e o Grupo NotreDame Intermédica (GNDI), que confirmaram neste fim de semana uma fusão, deve levar pelo menos dois anos, após o fechamento do negócio previsto para ocorrer entre o fim deste ano e começo de 2022, relata o Valor Econômico. As companhias estabeleceram esse prazo longo porque há uma expectativa de que o setor de saúde continue aquecido nesse período e a ideia é não perder as oportunidades de aquisições que cada uma já vinha almejando. Assim, cada operadora continuará atuando de forma independente nesse período.
“Temos que tomar muito cuidado para não atrapalhar o que
está indo bem [com cada operadora]”, disse Jorge Pinheiro, presidente da
Hapvida. “A escala é absolutamente imprescindível no setor de saúde. Há muitas
operadoras de pequeno porte que vão enfrentar dificuldades. As aquisições que
fizemos foram muito profícuas e acrescentaram qualidade à saúde”, acrescentou
Irlau Machado, presidente da NotreDame Intermédica.
Desde a oferta inicial de ações (IPO), que ambas as
operadoras realizaram em 2018, as companhias realizaram 30 aquisições. Os
destaques foram a operadora São Francisco Saúde, comprada por R$ 5 bilhões pela
Hapvida, e a Clinipam, adquirida pela Intermédica por um múltiplo de 27 vezes o
lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda). Os números
mostram o fôlego financeiro das companhias, que continuarão captando recursos
de forma independente. Desde o IPO, as ações da GNDI saltaram 426% e da
Hapvida, 230%.
Segundo Renato Stuart, sócio da consultoria de fusões e aquisições
RGS, as operadoras devem optar por transações menores no período de análise do
Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade). “Mesmo que elas reduzam um
pouco as aquisições, os múltiplos vão continuar altos, porque há demanda de
outros grupos de saúde”, disse Stuart.
Até a integração efetiva, serão criados comitês
independentes que vão se debruçar sobre as potenciais sinergias dos negócios em
quatro frentes: vendas cruzadas de planos corporativos, potencial redução de
taxa de sinistralidade, oferta da rede própria da Hapvida para terceiros e
eliminação de duplicidade nas despesas gerais e administrativas. “Juntas, elas
criam uma rede complementar única de abrangência nacional com espaço adicional
para uma consolidação inorgânica e sinergias relevantes, estimamos impacto de
até R$ 1 bilhão”, informa relatório da XP Investimentos, que iniciou ontem a
cobertura dos papéis das operadoras.
O Goldman Sachs acredita que a nova companhia pode liderar o
processo de consolidação no setor de saúde. Já o Credit Suisse pondera que
plano de manter dois presidentes executivos pode atrasar os ganhos de
sinergias, mas os analistas do banco acreditam que essa estrutura pode mudar ao
longo do tempo. O contrato de Machado tem duração de dois anos, após a aprovação
dos órgãos reguladores, e o prazo dos planos de remuneração e incentivos foi
antecipado, podendo ser executados parcialmente em três anos.
Ontem, as ações da Hapvida encerram com alta de 5,29% e os
papéis da Intermédica avançaram 3,41%.
