Swiss Re: perspectiva da economia global e do mercado de seguros para 2020 e 2021
O Sonho Seguro destaca que, no último sigma, “Sustaining resilience amid slowing growth: global economic and insurance market outlook 2020/21” (Manter a resiliência em meio a um crescimento desacelerado: perspectiva da economia global e do mercado de seguros para 2020 e 2021), o Swiss Re Institute (SRI) prevê um crescimento para os EUA e zona do euro de 1,6% e 0,9%, respectivamente, abaixo do consenso. O principal motor da economia global será a Ásia emergente, com crescimento de aproximadamente 6% na Índia e na China. A contribuição do seguro para a resiliência também será maior nessa região. Na China, os prêmios de não vida têm previsão de crescimento de 9% em 2020, e de 11% para os prêmios de vida.
“Nossa perspectiva sobre o
crescimento global diminuiu em relação ao ano anterior”, afirmou Jerome Jean
Haegeli, economista-chefe do Grupo Swiss Re. “O conflito comercial entre os EUA
e a China foi muito maior que o previsto. Em um sentido mais amplo, os
desenvolvimentos geopolíticos não melhoraram. Pelo contrário, observamos mais
polarização em todo o mundo, o que intensificou o ambiente de incertezas,
inclusive para os negócios. Daqui para frente, apesar dos recentes sinais de
trégua, o conflito comercial entre os EUA e a China apresenta o principal risco
ao crescimento global, em nossa opinião.”
Japanização: quem será
atingido?
Devido ao cenário de
deterioração do comércio e dos desenvolvimentos geopolíticos do último ano, o
SRI diminuiu as previsões de crescimento para os mercados avançados. A previsão
do SRI é de que o crescimento do produto interno bruto (PIB) nos EUA diminuirá,
de 2,3% esse ano, para 1,6% em 2020, à medida que os efeitos do estímulo fiscal
desaparecem e as tensões comerciais com a China continuam. A previsão do
consenso para 2020 é de 1,8%. O risco de uma recessão nos EUA permanece
elevado, a 35%, mas o SRI não se baseia neste cenário. De acordo com a análise
do sigma, dos países do G4 (EUA, China, Japão e Alemanha) a economia dos EUA é
a mais resiliente, com expectativa de um ligeiro crescimento de 1,8%.
O SRI reavaliou a previsão de
crescimento da zona do euro para 2020 e diminuiu, de 1,4% um ano atrás, para
0,9% (também abaixo do consenso). Devido ao perfil demográfico idoso, a zona do
euro, mais que os EUA, está em 2021 em risco de entrar em um período de
crescimento baixo, inflação baixa e taxas de juros baixas, conhecido como
“Japanização”.
No entanto, sem uma reforma, a
experiência da Japanização na zona do euro pode ser mais desafiadora do que no
Japão. Alguns dos aspectos do período de três décadas de inércia econômica do
Japão, que muitas vezes são ignorados, o país tem gerenciado superávit em
transações correntes, e observado altos níveis de produtividade da mão de obra
observados e, nos últimos anos, também um crescimento do PIB per capta.
“Com níveis mais baixos de
produtividade e inovação técnica, a zona do euro terá êxito em um estado de
inércia econômica assim como o Japão o fez”, afirmou Haegeli. “Uma exigência
fundamental é ter estabilidade em um sistema financeiro bem capitalizado para
apoiar as necessidades de investimento das empresas. Para isso, incentivamos a
formação de uma união de fundos na zona do euro para reciclar fundos, melhorar
os canais de financiamento de empresas e reduzir a dependência de empréstimos
bancários.”
Em termos agregados, o
crescimento dos mercados emergentes deve observar uma melhora modesta nos
próximos dois anos. Enquanto a Ásia, particularmente a Ásia emergente,
permanecerá sendo o motor do crescimento global, também existe um impulso
positivo em outras regiões. As perspectivas para alguns países grandes da América
Latina, notavelmente o Brasil, melhoraram em comparação com o ano passado, e o
crescimento na África também está se fortalecendo moderadamente. O conflito
comercial contínuo com os EUA influenciará o crescimento da China, mas com o
crescimento fiscal e a flexibilização monetária, o SRI prevê um aumento de 6,1%
no PIB para o próximo ano.
As taxas de juros baixas e
negativas permanecerão
As iniciativas de políticas
monetárias foram cruciais, necessárias e bem- sucedidas em resposta à crise
financeira global. Mas, “a longo prazo, as taxas de juros negativas são
prejudiciais, levando a poupanças familiares maiores, má distribuição de
capital, níveis elevados de dívidas, e rentabilidade mais baixa de bancos e
também seguradoras”, afirmou Haegeli. “A curto prazo, o cenário de baixo
crescimento não significa necessariamente que os mercados financeiros terão um
mau desempenho, não enquanto os bancos centrais permanecerem em um modo
acomodatício. No entanto, as políticas monetárias relaxadas a longo prazo
aumentam o espectro da instabilidade financeira.”
Com opções de políticas
monetárias praticamente esgotadas, as novas receitas de crescimento são
necessárias para compensar os ventos desfavoráveis das incertezas demográficas,
políticas e de protecionismo. Para melhorar a produtividade, é necessário
intensificar os esforços de reformas do lado da oferta e aumentar os
investimentos públicos. Os estímulos fiscais provavelmente permanecerão nos
próximos anos. Eles podem aumentar a capacidade produtiva de uma economia, por
exemplo, através de investimentos sustentáveis e projetos de infraestrutura.
O seguro apoia a resiliência
Os seguros são um fator de
contribuição fundamental para a resiliência da economia, principalmente quando
o crescimento abranda: quando famílias e empresas têm acesso a compensações
financeiras para eventos de perda, a capacidade inerente de uma economia
absorver impactos melhora. Animadoramente, o setor global de seguros continua
crescendo em tendência. Os prêmios de vida e não vida têm previsão de
aproximadamente 3% de aumento em 2020 e 2021. Ao eliminar as lacunas de
proteções que existem, a indústria de seguros pode apoiar ainda mais a
resiliência macroeconômica.
A Ásia emergente é considerada
um dos principais impulsionadores do crescimento da indústria com a China, onde
os prêmios de não vida têm previsão de crescimento de 9% em 2020, e de 11% para
os prêmios de vida, na liderança. Mais além, o SRI prevê que a China será
responsável por 60% de todos os prêmios de seguros na Ásia nos próximos 10
anos. Ampliar a partilha de riscos incluirá coberturas não auto pessoais,
particularmente, de saúde e médicas. “O crescimento exponencial do mercado
médico privado médio na China, com prêmios subindo até 1500% nos últimos dois
anos, oferece um indício do tamanho do potencial”, continua Haegeli. “Os níveis
de resiliência em outros mercados emergentes podem ser fortalecidos
significativamente com os ensinamentos da experiência da China.”
O preço dos seguros de não vida
se fortaleceram, impulsionados pelo aumento dos custos de perda de catástrofe
de propriedades e acidentes dos EUA, e o SRI espera que isto continue. A
rentabilidade tem aumentado em ambos seguros de vida e de não vida, embora isto
também seja devido aos lucros realizados do portfólio de investimentos. No
entanto, caso haja uma recessão, a demanda por seguros geralmente cai junto com
a desaceleração econômica. Por exemplo, para o setor de não vida em geral, a
análise mostra que uma queda de 50 pontos-base na curva de rendimentos, um
cenário plausível nos baixos níveis de rendimento do mercado atual, ampliaria a
lacuna de rentabilidade estimada do setor existente de 6–9% de prêmios em
1,2–1,5%.
Em parte, compensar o impacto
da taxa de juros pode ser um efeito da desinflação de créditos. Algumas linhas
de negócio, como os acidentes, tendem a beneficiar da gravidade reduzida de
sinistros por meio de motores econômicos (por ex., inflação salarial e despesas
médicas). Por outro lado, a inflação social (o impacto das alterações no
sistema de infrações através do qual a maioria dos pedidos de indenização é
efetuada) está fazendo pressão sobre os custos de perda. Isto está se tornando
um tema predominante, especialmente nos seguros de indenização dos EUA. Além
disso, o cenário de baixas taxas de juros significa que os retornos de
investimentos permanecem enfraquecidos, o que continuará a prejudicar a
rentabilidade, uma preocupação cada vez maior para as seguradoras de vida.
A experiência das seguradoras
no Japão em três décadas de baixo crescimento e baixas taxas de juros oferece
indicadores a outras regiões que estão enfrentando um cenário semelhante de
inércia econômica. Na busca por rendimentos, as seguradoras do Japão investiram
muito mais dos seus ativos no exterior. As seguradoras de não vida também se
tornaram mais agressivas nas estratégias de investimento, reduzindo
significativamente os recursos em caixa e empréstimos, e aumentando a exposição
no mercado de ações. No ramo de vida, as seguradoras também alteraram a
combinação de produtos para compor produtos de saúde com margem mais elevada e
produtos com poupança menos sensíveis às taxas de juros.